ITストラテジスト試験 令和4年度 春期 午前II 問4

【正解】ア

DCF法は、将来得られるキャッシュフローを現在の価値に割り引いて評価する方法です。割引率が20％なので、n年後の100百万円の現在価値は、「100÷1.2のn乗」で求めます。問題の指示どおり、年度ごとに百万円未満を切り捨てます。

1年後は、100÷1.2＝83.33…なので83百万円です。2年後は、100÷1.2の2乗＝100÷1.44＝69.44…なので69百万円です。3年後は、100÷1.2の3乗＝100÷1.728＝57.87…なので57百万円です。開始時点の支出150百万円は既に現在価値なので、そのまま差し引きます。したがって、金銭的価値は、－150＋83＋69＋57＝59百万円となり、表のaに一致するため、アが正解です。

イのbは誤りです。bの2年後71百万円と3年後62百万円は、「100÷（1＋0.2×年数）」のような単利的な計算に近く、毎年複利で割り引くDCF法の値ではありません。

ウのcは誤りです。cは3年間の各100百万円を全て83百万円としており、2年後と3年後の時間経過を反映していません。

エのdは誤りです。将来になるほど現在価値は小さくなるはずですが、dでは2年後、3年後の値が増えています。正しくは各年のキャッシュフローを1.2の年数乗で割り引きます。

【ポイント】 DCF法では、将来の金額ほど現在価値が小さくなります。 初期投資を含む現在価値の合計は正味現在価値、NPVであり、一般にNPVが正なら投資に経済的価値があると判断します。